La inflación está cayendo, pero al 6% en febrero, todavía es demasiado alta. Y la trampa se cierra sobre la Fed, el banco central estadounidense. La institución a la que paga Jerome Powell deberá aumentar sus tipos, actualmente fijados por encima del 4,5%, para seguir luchando contra la subida generalizada de precios. Pero esta política llevó a la quiebra del banco de California Silicon Valley Bank (SVB), cuya cartera de bonos había perdido más del 15%. Entre inflación y estabilidad financiera, ¿tendrá que elegir la Fed?
El índice de precios al consumidor estadounidense de febrero, publicado el martes 14 de marzo, no da una respuesta contundente. En un año, la inflación alcanzó el 6%, frente al 6,5% de enero, y al 5,5% sin energía ni alimentos. La caída es significativa en comparación con el récord del 9,1% alcanzado en junio de 2022. Pero mes a mes, la tendencia sigue siendo demasiado fuerte en comparación con el objetivo del 2% que el banco central dice que quiere alcanzar: los precios aún han aumentado un 0,4% entre enero y febrero, y esta cifra alcanza el 0,5% sin energía ni alimentos. La preocupación sigue siendo alta por el precio de la vivienda (+0,8%), mientras que la subida del resto de servicios vuelve a acelerarse. La inflación es “todavía demasiado alto y no muestra signos de caída”lamenta el economista de Harvard Jason Furman.
En este contexto, ¿qué hará la Fed tras la próxima reunión de su comité de política monetaria, el 22 de marzo? Antes de la quiebra del SVB, éste había iniciado una subida de medio punto para intentar recuperar el control de la situación tras los malos datos de inflación. “Tengo todo el respeto por Powell, pero el caso es que hemos perdido un poco el control de la inflación”había criticado al jefe de JP Morgan, Jamie Dimon. El buen desempeño del empleo y la persistencia de la inflación en febrero deberían haberlo reforzado, pero el desplome del SVB ha vuelto repentinamente casi inextricable su tarea.
Colapso de las tasas de mercado
El impacto de esta quiebra, la más grave desde 2008, es más complicado de evaluar de lo que parece: al parecer, impedirá que la Fed suba sus tipos, porque correría el riesgo de agravar las pérdidas de las entidades financieras que compraron tesorería. las letras en el período de dinero gratis y, a veces, perdieron más del 15% en valor (cuando las tasas suben, los valores de los bonos bajan hasta que se acercan al rendimiento de la nueva tasa de mercado, siendo la tasa de rendimiento la proporción de la cantidad de pagos de intereses al precio del bono).
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